中國系統性金融風險報告（2017年一季度）高善文：重視金融體系脆弱性 影子銀行風險最高
發布時間：2017-05-15 來源:互聯網
盡管近期一份來自于清華的研究報告指出，目前我國的系統性金融風險已呈現整體下降趨勢，但也有市場人士認為，系統性金融風險的爆發，除了需要關注宏觀經濟波動外，更要對重視金融體系潛藏的脆弱性。
5月13日，在清華大學國家金融研究院舉辦的“2017年中國系統性金融風險第一季度報告”發布研討會上，安信證券首席經濟學家高善文表示，宏觀經濟的波動并非系統性風險最重要的因素，而由表外業務構成的影子銀行體系存在的不透明及復雜性，則可能會給金融體系帶來一系列不可預料的連鎖反應。
“宏觀經濟層面系統性的波動，在很大程度是可以預期的，這也使得它很難發展成災難性的系統性風險。我們要研究的是在宏觀經濟周期波動之外，金融體系是否正在形成潛藏的，越來越嚴重的脆弱性。”高善文表示。
高善文認為，影子銀行的混亂程度、杠桿高的程度、期限適配的程度，以及它帶來的風險沒有很好在股票市場做定價出來。這些特征實際上對我們來講是當下迫在眉睫的問題。“中國如果未來出事，它一定是出在影子銀行，而非銀行資產負債表內。”他判斷。
近一兩個月，監管機構開始系統性的對影子銀行體系采取去杠桿的措施：央行宣布將表外理財及同業存單納入MPA（宏觀審慎評估）；銀監會部署“三違反”“三套利”“四不當”全行業大檢查（簡稱“三三四”大檢查），證監會先后對再融資、并購重組、券商及基金子公司資管等勒緊韁繩，并嚴查“老鼠倉”；保監會亦數度喊話稱嚴查違規行為，罰停部分機構及產品。
在此背景下，市場情緒出現緊張，但這些情況卻并未反應在宏觀層面上。上證指數連續十九日低開、債券市場信貸收益率創新高，而短期的利率走高，市場極度呈現流動性匱乏等等。高善文甚至認為，“監管也許只是推倒多米羅骨牌的這根手指，這根手指似乎已經推了下去，現在我們看到多米羅骨牌正在倒下。”
就在昨日，銀監會在近期重點工作通報通氣會上表示，銀監會近期監管措施將“新老劃斷”，在檢查和規范整改工作之間安排四至六個月的緩沖期，為銀行實現合規達標預留時間，絕不因為處置風險而引發新的風險，意在緩和目前緊張的市場情緒。央行也通過前兩日開展800億元逆回購操作和4590億元MLF（中期借貸便利）操作，分析人士認為，央行操作明顯有相機對沖、穩定市場預期的意味。
對此，高善文則表示，目前金融市場的復雜性將帶來一系列連鎖反應。影子銀行體量單但不透明，其與正規的金融體系之間，與實體經濟之間的交互作用，以及對政策的反應，可能仍然沒有得到市場、決策者較為透徹的理解。
清華大學五道口金融學院副院長周皓對此補充道，金融監管需加強業界和監管者之間的溝通。“金融監管工作，10%是做，90%是溝通。業界和監管者之間的政策的溝通需要做更多的工作，把這90%該做的工作做好，是產生真正有效政策的重要條件。”
