助力小微企業融資 多層次資本市場扮演多重“角色”
發布時間：2019-07-02 來源:金融時報-中國金融新聞網
日前召開的國務院常務會議確定了進一步降低小微企業融資實際利率的措施，其中提到，今年金融機構發行小微企業金融債券規模要大幅超過去年，力爭達到1800億元以上。
這是緩解小微企業融資難題的又一項重要舉措，也是我國多層次資本市場體系支持小微企業融資的具體落實。業內人士表示，在融資結構不斷優化的過程中，我國多層次資本市場體系功能進一步發揮，在助力小微企業融資中扮演著越來越重要的“角色”。
小微金融債規模將顯著擴大
6月26日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定進一步降低小微企業融資實際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業金融服務綜合改革試點，并提出一攬子舉措。會議表示，支持中小微企業通過債券、票據等融資，并明確指出，今年金融機構發行小微企業金融債券規模要大幅超過去年，力爭達到1800億元以上。
顯然，作為定向支持小微企業的金融工具，小微企業金融債今年的發行總規模有了量化指標。對此，東方金誠首席金融分析師徐承遠表示，小微金融債是專項用于發放小微企業貸款的金融工具，提出1800億元的發行目標，通過較為市場化的方式拓展小微企業支持的渠道，可以降低小微企業融資成本，解決小微企業融資難和融資貴問題。
早在2011年，國家相繼出臺《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》《關于支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知》，對小微金融債發行提出指導意見，商業銀行小微金融債券發行正式起航，發行規模迅速擴大。
2018年6月25日，央行等五部委發布《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》（162號文），鼓勵銀行業、金融機構發行小微企業金融債券，放寬發行條件，加強后續督導，確保籌集資金用于向小微企業發放貸款。該文提出，對于發行小微企業貸款資產支持證券和小微企業金融債券的金融機構，人民銀行給予適當支持。
在一系列政策鼓勵下，小微金融債逐漸成為常態化的融資渠道。日前發布的《中國小微企業金融服務報告》顯示，截至2018年年末，小微企業專項金融債累計發行7190億元，2018年，共支持16家銀行業金融機構發行小微企業專項債1245億元，自162號文出臺以來，發行小微企業專項金融債1150億元，占全年發行量92.4%。另有數據顯示，今年1月至5月份，小微企業金融債券發行已經有885億元，接近去年三分之二的水平。
在加大力度支持銀行發行小微企業專項金融債券的同時，我國債券市場、票據市場在支持小微企業化解融資難題中，正發揮著越來越重要的作用。
“一是完善票據市場，讓票據市場融資作用有效發揮。央行持續推進小微企業票據產品工具創新，加大再貼現政策支持力度，完善票據市場的基礎設施建設。票據融資的利率下行，企業票據融資的意愿不斷增強，票據對小微企業的支持力度也不斷加大。”人民銀行金融市場司副司長鄒瀾近日表示，二是債券市場融資力度持續加大。民營企業債券融資支持工具、金融機構小微金融專項債券、小微企業信貸資產支持證券，對于支持小微企業都發揮了很重要的作用。
多層次市場體系拓寬渠道
除了債券市場、票據市場外，在我國多層次資本市場中，股權融資市場在支持小微企業融資方面，形成了層次分明、逐漸完善的體系，并發揮著愈加重要的作用。
隨著科創板的開板以及股票發行，我國多層次股權融資市場逐步形成了主板、中小板、創業板、科創板、新三板、區域性股權交易市場等“金字塔”體系，較好地滿足了不同類型、不同發展階段企業的多樣化融資需求，小微企業股權融資比例逐步擴大，多層次資本市場融資功能逐步增強。
近年來，證券監管部門積極推動中小板、創業板持續深化改革，新股常態化發行，A股市場融資支持作用不斷提升，同時，不斷創新“小額、快速、靈活、多元”的新三板的融資機制，加強區域性股權市場的規范化管理，推動增強私募股權基金、天使投資、創業投資快速發展，在擴大中小微企業融資規模、改善中小微融資結構等方面發揮了重要作用。
從專門定位服務中小企業的深圳中小板市場看，過去15年間，中小板上市企業從首批8家發展到目前的900余家，股票市值接近深滬兩市總市值的20%，業績保持兩位數復合增長。截至2019年5月17日，中小板932家公司累計IPO融資6109億元，股權再融資累計1.6萬億元。
新三板作為服務中小企業的市場，一直受到證監會的高度重視。截至2018年年末，新三板掛牌公司超過1萬多家，其中小微企業占比超過60%，屬于中小企業的創業投資基金投資項目數量占比達78%。
區域性股權市場在支持中小微企業多樣化融資、推動中小微企業規范化運作等方面發揮了積極作用。近日，證監會再發《關于規范發展區域性股權市場的指導意見》（以下簡稱“意見”），大力推動區域性股權市場規范發展。意見指出，支持區域性股權市場集聚地方金融要素，建設以股權融資為核心的綜合金融服務平臺，為中小微企業提供改制輔導、融資轉讓、財務顧問、信息咨詢、管理培訓、路演宣傳、培育孵化等一攬子服務。
值得注意的是，十三屆全國人大常委會第十一次會議6月28日舉行聯組會議，圍繞審議中小企業促進法執法檢查報告開展專題詢問。證監會主席易會滿在回答詢問時表示，證監會下一步將在股權融資方面實施五項措施：一是推動科創板順利開板交易，發揮好科創板對中國科創企業股權融資支持作用，同時推進資本市場基礎性制度改革；二是深化新三板改革，優化融資、交易、投資者適當性等制度安排；三是規范區域性股權市場，促進其成為地方政府扶持中小企業政策措施的綜合運用平臺，把區域性股權市場運用好；四是進一步推動完善創投、私募各項監管和有關優惠政策；五是進一步增強中小企業專項債券品種的適應性、包容性。
